李迅雷称，经济高增长的时代过去了，全面牛市没有了，全面通胀也成为奢望。取而代之的，是结构性牛市和结构性通胀。过去的通胀主要体现在商品价格上涨上，如今则更多体现在资产泡沫上；过去的通胀表现为物以稀为贵，如今则呈现“物以知为贵”，网红时代，知名度更重要，比特币与特斯拉都成为网红，成为超发货币的归宿。

今年以来，随着大宗商品价格的暴涨，通胀已经成为热门话题。去年为了应对疫情，以美国为代表的主要经济体的央行超大规模扩表，更引发了人们对通胀的担忧。今年国内不少商品都出现了不同幅度的上涨，国际大宗商品上涨是否也会触发国内的输入型通胀？

中泰证券首席经济学家李迅雷以房价与房租背离角度为切入口，判断当今世界通胀的表现形式与趋势。

李迅雷表示，资产价格的涨幅，与货币超发程度和社会宏观杠杆率水平的提升度相关性更大，而物价的涨幅与居民实际收入的增长幅度有关。“房价与房租走势的背离，实际上就是不同收入组之间的收入增速差的扩大。”李迅雷强调。

李迅雷称，在货币总量过剩的时代，资产价格或许更能反映货币的泛滥程度。资产泡沫之所以会比过去更持久，是因为各国政府为了避免经济硬着陆，持续不断地采取逆周期的宽松政策。政府为了维持经济增长而大量举债和超发货币，推升商品和资产价格上涨。

在李迅雷看来，通胀的外延已经扩大，商品价格的变化已经反映不出货币的膨胀程度，必须结合房地产、金融资产和贵金属等价格的变化来反映货币的超发程度。

当商品、货币和资产总量都过剩了的时候，总商品和总资产的上涨都显得力不从心，即已经不是所有的商品和资产都能上涨了，只有结构性短缺的商品或资产才能上涨。

李迅雷总结称，经济高增长的时代过去了，全面牛市没有了，全面通胀也成为奢望。取而代之的，是结构性牛市和结构性通胀。过去的通胀主要体现在商品价格上涨上，如今则更多体现在资产泡沫上；过去的通胀很鲜明地表现为物以稀为贵，如今则呈现“物以知为贵”，

网红时代，知名度更重要，比特币与特斯拉都成为网红，成为超发货币的归宿，尽管两者分属不同品种。

（来源：中国基金报）