桥水基金创始人达利欧表示，通货膨胀率上升可能迫使美联储提前加息，预计美国经济状况和通货膨胀调整速度将比市场和美联储预期的都要快。桥水联合首席投资官Greg Jensen认为，近期美国债市表现只是反映通胀升势的开始，不是过分反应，而且美国经济情况及通胀率将超出美联储预期，美联储很可能被迫提前加息。

由于美联储主席鲍威尔的鸽派论调助推通胀预期，10年期美债收益率周四一度冲上1.75%，创2020年1月以来最高水平，年初至今已经上行了约80bp，远远超过了其他主要经济体国债利率的上行幅度。

美国当地时间周三（3月17日）议息会议后，美联储主席鲍威尔新闻发布会上称，美国金融环境仍然宽松，目前货币政策适当，没有理由阻止美债收益率在过去一个月持续飙升。

美国金融市场对通胀的担忧重燃，美债抛售再度加剧，美股、原油等风险资产承压。纳指重挫逾3%，国际油价则一度暴跌超9%。

美国三大股指3月18日收盘

NYMEX原油期货主力合约美债利率年内或将到达2%左右

达利欧：通胀率上升或迫使美联储提前加息

中信证券宏观固收团队认为，技术面上看，10年期美债的收益率去年已经运行在了历史最低的区间，向上看到2%都没有比较明显的阻力位。只要经济和通胀预期足够强，预计10年期美债收益率回到2%甚至以上是迟早的事情。

据报道，桥水基金创始人达利欧表示，通货膨胀率上升可能迫使美联储提前加息，预计美国经济状况和通货膨胀调整速度将比市场和美联储预期的都要快。

而此前，桥水联合首席投资官Greg Jensen也预计，美国以极端态度推行财政刺激政策，势必推高消费物价，甚至威胁美国债券市场与股市。Greg Jensen认为，近期美国债市表现只是反映通胀升势的开始，不是过分反应，而且美国经济情况及通胀率将超出美联储预期，美联储很可能被迫提前加息。

投资者对通胀和美联储担忧超过疫情

美国银行三月份的调查中，共有37%的受访者表示通货膨胀是最大的挑战。紧随其后的是35%的受访者担心，一旦美联储出人意料地撤回每月的资产购买计划，债券市场将会剧烈反应。

尽管冠状病毒（尤其是疫苗推出方面的问题）仍然是第三大威胁，但不到15%的受访者提到它，大约是二月份水平的一半。涉及该调查的220名受访者，共管理着6300亿美元的资产。

被调查者表示，十年期国债价格跌至2%的水平可能会导致股市回调，跌幅超过10%。跳升至2.5%将使债券比股票更具吸引力。基准票据周二上午交易于1.6%左右。

投资者正在对其投资组合进行调整。经理们已将对科技股的配置削减至2009年1月以来的最低增持水平。该调查还发现，大宗商品已明显转移至历史新高。自2018年3月以来，管理人员已分配到其在银行中最大的增持头寸。自2018年11月以来，他们也做出了最大的举动。

新兴市场开启加息进程巴西、土耳其率先加息

3月18日，巴西央行率先开启本轮加息周期，决定上调基准贷款利率75个基点，至2.75%，市场预期加息50个基点。

土耳其紧随其后。周四晚间，土耳其央行也宣布加息。土耳其央行将关键利率上调200个基点至19%，该央行还表示，如有必要，将进一步收紧货币政策。土耳其央行称，考虑到通胀上行风险，决定提前实施强有力的紧缩政策，并且将在较长时期内果断维持紧缩政策。

事实上，巴西通胀水平不断攀升，2月份巴西通胀率触及4.6%，除巴西外，俄罗斯、土耳其以及阿根廷目前的通胀水平都大幅攀升。

美债利率上行冲击高估值资产或利好

人民币资产过去的一年，在全球宽松的大背景下，美国和部分新兴市场股市出现了较为明显的上涨行情，主要源于低利率环境下股票估值的抬升。美债收益率作为全球风险资产的定价锚，可能从估值角度影响新兴市场国家股市表现。当前新兴市场国家股市普遍面临高估值的问题，美债收益率上行引发的股市估值调整已经开始兑现。

从货币政策的视角来看，一方面国内货币政策的独立性近年来显著提高，受到美国货币政策和美债利率波动的影响比较小。另一方面，虽然长端美债收益率的上行在一定程度上将缩小中美利差，但目前中美利差仍然在150bps左右，即便美债利率上行到2%，中美仍然有超过120bps的利差，安全垫相对充足。

广发证券全球首席经济学家沈明高近日接受采访表示，如果美国十年期国债收益率呈现长期上升趋势，股指上行压力会比较大，而能源、地产、大消费和非银金融等行业或将受益。另外，由于投资者会追求确定性，在存在结构性机会的市场中，“抱团”现象可能仍会持续。此外，我们要高度关注与美国十年期国债收益率相关性比较低的资产。“双循环”即是为减少与美国资产回报相关性的一个重要战略举措，以人民币资产为代表的新的投资机会会逐步展开。

如何影响大类资产收益？

天风固收孙彬彬团队称，长端美债赶顶时期，从获得正收益角度，表现最好的是标准普尔500指数和国开总指数，均只有一次未获得正收益。然后是道琼斯工业平均指数。其次恒生指数、纳斯达克指数、上证综合指数与沪深300指数的表现类似，均是涨跌互现，没有太明显的规律。美元指数表现最差，现价黄金也表现偏弱 。

债券资产方面，信用债的总指数收益率表现较好，长端国债与国债总指数的表现没有太明显的规律，涨跌互现 。

(来源：金融界）