“没了钢铁行业不行，但是它的估值已经在地板上了。经济复苏后，会有很多城市建设规划启动，钢铁行业需求反弹，而且钢铁厂经历了痛苦的出清过程，供给已经收缩。在需求猛烈反弹的时候，这类行业是较有机会的。”星石投资总经理杨玲这样说。

像钢铁行业这样在2021即将迎来复苏反弹的行业还有哪些？2021年该遵循什么样的投资主线？星石投资总经理杨玲与主持人姚振山一起为你进行独家解析！

星石投资总经理杨玲为什么在2021年更关注高资产壁垒的公司？

高资产壁垒的这类公司有着重资本或厚渠道的核心经营资产，将充分受益于经济扩张。星石投资总经理杨玲列举了高资产壁垒的三个行业：

第一个是周期行业，比较明确的是有色金属，它的高资产壁垒在于矿。挖一个矿投入的资金量很大，包括找矿、矿山资源等，没有十几亿完不成。它的投资周期也很长，叫做周期股。有色、采掘、钢铁、化工等资本投入量非常大，都是重资本的投入，当它走过底部的时候，迎来复苏反弹的时候就很厉害。有色金属已经涨了一轮。

第二个是消费行业，它的壁垒主要体现在渠道或者经营网络的壁垒上，消费一旦恢复，很多资本就能快速杀进很多领域。但是如果有一定的网络，线上也罢，线下也罢，就很难进入，比如家居、家电、交运、线下服务。从去年年底到今年年初的消费反弹趋势，我们能够看出来，需求侧还是蓄积了重大的能量，一旦反弹起来很厉害。尤其重点关注受疫情影响比较大的，比如交运里的航空，业绩是底部的，一旦有比较厉害的反弹，会有一些偏周期股的特征，弹性比较大。

第三个是技术行业，比如机械设备、电子、传媒。传媒还是出清逻辑，当新冠肺炎疫情过去了，它迎来业绩反转的时候，反弹是很猛烈的。这一类现在估值还是在地板上，永远不能想象，现在传媒估值整个行业只有37倍。而以前动辄50-100倍。目前非常便宜，能够经历所有的出清风暴，我们叫做涅磐重生，最终能够胜者为王，就是凤凰了，一旦迎来了需求反转，业绩反转起来了，之后就很厉害了，非常值得关注。利润增速最快的肯定是游戏。因为游戏本身是受益于新冠肺炎疫情，而且有持续性，新陈代谢很快，包括更新的东西，原有壁垒也是很强的，肯定最先收益，业绩已经体现了。

为什么只有少数股票涨，大部分股票没怎么涨？业内人士道出缘由

星石投资总经理杨玲表示，因为A股市场反映的是中国经济，中国经济的结构已经慢慢地发生了变化，大家看到的是股票，关心的是上市公司，没有太关心这一块，整个中国经济结构由原来投资拉动、出口拉动，重化工业为主的经济体，慢慢地朝向消费拉动的方向转变。但是整体转化是很缓慢的，可以看到，带动GDP增速的大部分在于新经济的方向，但发展逐渐降速下来的重化工业仍然在中国经济体量中占绝大的比例。这个情况映射到股市当中，就会出现这种现象。而这正是A股市场反映了中国经济结构的变化和方向的体现。因为A股投资者，不管是哪种投资策略，其实得出来的结论是殊途同归的，大家都看到了未来的中国希望、方向，增速最快的那一批就是新经济的方向，因此，反映到个股上也是如此。

2020年热炒的行业和股票，2021年能持否？基金管理人称2021年炒估值难度变高

星石投资总经理杨玲表示，去年央行12月份货币政策报告里明确提出中国货币政策要回归正常化，超级宽松的路子肯定要慢慢退出。松的时候，没有像欧美松得那么厉害，收的比他们早一点，柔和一点。七天回购利率上升得很快，说明整个货币环境是回归中性化的，炒估值的逻辑很难持续了。2021年继续炒估值的逻辑，也许有些人也能够赚钱，但是这个概率变低了，难度变高了。

（来源：央视财经）

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