中银证券全球首席经济学家、原国家外汇管理局国际收支司司长管涛在做客金融界《首席说》时表示，在影响人民币汇率走势的多种因素同时存在的情况下，人民币汇率更多会呈现出一种双向波动。

财政、货币政策双管齐下，疫苗落实铺开，美国经济开始逐级复苏，美元反弹动能增加。拜登政府公布一系列刺激计划，或将加速美国经济进一步复苏，受政策影响中美之间经济增速差异可能进一步收缩。

拜登政府如若持续刺激通胀至预期上行，美债收益率飙升，将利空于人民币，美元资产吸引力会持续走强，人民币将面临一定调整压力。影响人民币因素有很多，同一时间点内或同时具备导致人民币升值、贬值的因素，应关注不同时间点的不同因素的主导作用，和市场情绪。

以下为对话原文：

金融界：近一年人民币经历了一轮强劲的升值，当前基本维持在6.5附近波动，随着拜登政府刺激政策的陆续出炉，您对未来人民币的趋势有何判断？

管涛：对人民币而言，拜登政府的刺激政策对人民币汇率走势有利也有弊。从有利的方面来讲，拜登的刺激计划会扩大美国的进口，由于中国全产业链、全供应链复工复产领先全球，中国可以分享拜登政府刺激计划的红利，即扩大对美出口、增加对美贸易顺差、增加外汇盈余，以上均有利于人民币。

另一方面，拜登政府进一步的刺激政策，有可能会加速美国经济进一步复苏，中美之间的经济增速差异会进一步收缩，这是利空于人民币的因素。此外，拜登政府的财政、货币刺激政策对汇率的影响方向可能不同。货币刺激会导致利率走低，中美利差扩大；财政刺激会导致利率走高，中美利差缩小。如果市场随着拜登政府进一步刺激通胀预期上行，美债收益率飙升，中美利差收缩，会进一步增强美元资产的吸引力，这对于人民币是一个利空。而且，如果美债收益率上行，美元指数走强，在给定的其他条件不变的情况下，人民币汇率也将面临一定的调整压力。

总体而言，影响人民币汇率的因素有很多，一个时间点内可能同时具备导致人民币升值和贬值的因素，只是在不同时间点不同的因素在发挥主导作用。有时需要看基本面，有时候需要看利差，有时还需要关注市场情绪。因此，我们无法仅考虑简单信息就可以推测出人民币未来一定升值或贬值。我认为在影响人民币汇率走势的多种因素同时存在的情况下，人民币汇率更多会呈现出一种双向波动，即涨多了会跌、跌多了会涨。

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